日前，北京大学汇丰商学院长聘副教授、院长助理陈亮协作论文《根据特征的分位数因子模型的估量》（“Estimation of characteristics-based quantile factor models”）在《计量经济学期刊》（）宣布。论文协作者为西班牙马德里卡洛斯三世大学经济学教授Juan J. Dolado、Jesús Gonzalo，西班牙马德里钱银与金融研讨中心（CEMFI）经济学博士研讨生Haozi Pan。
《计量经济学期刊》（Journal of Econometrics）创刊于1973年，由爱思唯尔（Elsevier）出书社出书，专心于计量经济学理论、办法论以及其在经济学和相关范畴的使用研讨，是计量经济学范畴最具影响力的世界顶尖威望期刊，也是北京大学汇丰商学院发布的“防范经管学科世界科研宣布数据检索系统”（简称PHBS 50）的50本中心期刊之一，期刊影响因子为4.7
财物定价与高维面板剖析长期存在两难：核算因子模型（如主成分剖析）估量简洁，但因子缺少经济意义；以规划、价值、动量等可观测特征结构因子虽易于解说，却在因子较多时差错偏大。根据特征的因子模型（CFM）假定载荷是可观测特征的不知道函数，统筹两者优势，但只描写均值联系，难以反映收益散布尾部的驱动机制。
本文提出“根据特征的分位数因子模型”（CQFM）：潜在因子可描写收益散布的分位数甚至更高阶特征，且因子、载荷函数与因子个数均随分位数改变。文章相应规划了三阶段估量办法——分位数投影主成分剖析（QPPCA）：先用筛分位数回归把收益投影到特征空间去噪，再对各分位数的拟合值做主成分剖析，最终将载荷投影回筛基以还原载荷函数；慎重将特征值比原则推行到分位数结构，以一致地确认各分位数的因子个数。
理论上，文章推导了因子与载荷函数的收敛速度和渐近散布，并在一般条件下证明一致性。比较同类办法，QPPCA核算简洁，仅需截面维度趋于无量、时刻维度可固定；且不比翼齐飞差错矩条件，对厚尾与异常值稳健，还能辨认均值办法会遗失的方差或高阶矩因子。针对载荷未被可观测特征彻底解说的景象，文章还提出QFA-Sieve作为遗失特征的试图东西。
蒙特卡洛模仿标明估量量在有限样本下体现杰出。对2005—2013年355只标普500成分股日度超量收益的实证发现，规划、价值、动量、动摇率4个特征的载荷函数在不同分位数上出现明显的非线性差异，且未发现遗失特征，这一结构是传统投影主成分剖析无法提醒的，为了解收益散布尾部供给了新东西。
陈亮，北京大学汇丰商学院长聘副教授、院长助理，西班牙马德里卡洛斯三世大学经济学博士，首要研讨范畴为计量经济学理论、使用计量经济学，曾在《计量经济学》（Econometrica）、《计量经济学期刊》（Journal of Econometrics）、《计量经济学理论》（Econometric Theory）、《计量经济学杂志》（The Econometrics Journal）、《经济学》（Economica）、《经济学快报》（Economics Letters）等世界一流期刊宣布论文多篇，并取得国家自然科学基金项目结题绩效评价“特优”、广东省哲学社会科学优异成果奖等多项荣誉。
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